QDII的高溢价，还没有退烧。
9月24日，华夏标普500（QDII）、景顺长城全球半导体芯片产业（QDII）、富国纳斯达克100（QDII）、鹏华道琼斯工业（QDII）、汇添富纳斯达克生物科技（QDII）、华安法国CAC40（QDII）等多只产品，再度发布关于二级市场交易价格溢价风险提示公告。
部分产品已连续多日“喊话”投资者：二级市场价格明显高于基金净值，追高可能遭受较大损失。
然而，资金似乎并没有被完全劝退。
更值得注意的是，近期海外市场已经不再是一路走高的行情。当地时间9月24日，美股三大指数涨跌互现，道指跌0.31%，标普500指数微跌0.02%，纳指仅微涨0.01%，科技股内部同样出现明显分化。
底层资产已然开始震荡，为何部分QDII产品依旧备受追捧？
01
赚钱效应把QDII推上风口
答案首先藏在过去一段时间的收益表现中。
今年以来，全球各类资产轮番走强，原油、半导体、海外科技等赛道展现出强劲的赚钱效应，也将一批QDII基金推至投资者视野中心。
从年内业绩来看，截至9月24日，部分QDII基金年内收益率已突破80%。其中，易方达原油A美元现汇今年以来收益率达到87.79%，华泰柏瑞中韩半导体ETF联接A达83.92%，南方原油A为82.24%，华泰柏瑞中韩半导体ETF达82.04%，华夏移动互联美元现汇为80.49%。
一边是实打实的赚钱效应，另一边是持续升温的海外资产配置需求。
对于境内投资者而言，QDII基金提供了相对便捷的海外投资渠道，其中纳斯达克100、标普500、半导体等热门赛道，近年来市场关注度大幅提升。
但问题在于，投资者申购需求持续攀升，基金份额却无法同步扩容。
QDII基金投资海外市场需占用境外投资额度。当部分基金额度趋于紧张，开启大额申购限制甚至暂停申购后，投资者难以通过一级市场按照基金净值购入足额份额，但二级市场的买入需求并未消退。
在此背景下，场内交易价格被持续推高。
简单来说，热门海外资产持续吸引资金涌入，叠加申购受限、份额供给不足，供需两端形成明显错位，这也是高溢价态势持续存在的核心原因。
这也解释了为何近期基金公司反复提示风险，部分产品甚至通过临时停牌为市场“降温”，但场内资金交易依旧活跃。
02
越抢手越要看清价格
不过，“基金过往涨幅可观”和“当前投资是否划算”，本质是两回事。QDII基金的场内交易价格，最终仍以基金净值为核心锚点。
若一只基金净值为1元，场内交易价格却被炒至1.1元，意味着投资者尚未享受底层资产的上涨收益，就先承担了10%的溢价成本。
市场行情向好时，这部分溢价成本往往被投资者忽略；但一旦市场情绪回落、申购限制放宽，或是场内供需关系回归常态，居高不下的溢价大概率会快速收窄。
此时即便底层资产未出现明显下跌，投资者也可能因溢价回落产生亏损。
若叠加海外市场同步调整，风险会进一步放大：基金净值下跌的同时，场内溢价同步回落，形成双重亏损压力。
近期海外市场走势已释放出明确信号。9月24日，美股主要指数基本持平，科技股内部分化显著。此前单边上涨带来的赚钱效应虽有余温，但市场已告别单边上行行情。
因此，对于近期被资金热炒的QDII基金而言，过往涨幅仅作参考，当下更值得深思的问题是：
你买入的，是优质的海外底层资产，还是被资金炒高的溢价价格？
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来源：证券时报基金观察室
责编：彭勃
校对：陶谦
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