继发布三年股东分红回报规划，明确未来三年现金分红承诺后，中国AI芯片龙头企业寒武纪（688256.SH）以一项关键财务操作，实质性扫清了兑现承诺的首要障碍。
12月15日晚，公司宣布拟动用高达27.78亿元的资本公积，一举弥补母公司报表上的累计未分配利润亏损。这一财务操作，在程序上并不复杂。它严格遵循了公司法及财政部相关规定，核心是将股东出资形成的资本溢价，用于冲抵因长期研发投入形成的累计亏损，使母公司未分配利润归零。
然而，其象征意义远不止于此。这标志着，曾经以巨额研发投入和持续亏损为标志性特征的寒武纪，正在系统性清理历史财务包袱。公司明确表示，此举旨在“减轻历史亏损负担，提升投资者回报能力，推动公司实现高质量发展”。
若将此举置于寒武纪2025年“狂飙”的业绩图景中观察，这并非一次简单的会计技术处理，而是寒武纪在完成了从技术验证、市场破局到规模盈利的惊险一跃后，为迎接新起点所做的一次关键财务调整。
清零历史包袱
寒武纪此次亏损清零，向市场释放出为启动分红铺平道路的积极信号。这或是其在实现盈利逆转后，为履行股东回报承诺、满足监管要求以及开启公司发展新阶段的系统性工程。
依据新公司法及证监会分红指引，公司现金分红的核心前提是母公司累计可供分配利润为正值。在弥补前，根据天健会计师事务所(特殊普通合伙)出具的2024年度《审计报告》，寒武纪母公司截至2024年末累计未分配利润为-27.78亿元，盈余公积期末余额为0元，而资本公积期末余额达96.25亿元。这一赤字成为其与投资者分享利润的直接法律障碍，直接导致其在2024年度无法进行利润分配。因此，要迈出分红的第一步，必须先将母公司的未分配利润“包袱”归零。
资本公积补亏正是解决方案。它将股东出资形成的资本公积，用于直接冲减未分配利润的负值，最终达到清零目标（本次公积金弥补亏损以公司2024年末母公司未分配利润负数弥补至零为限）。在资深财务人士看来，补亏完成后，公司即满足了分红所需的核心财务前提。
据悉，早在2025年5月，寒武纪就已发布《未来三年（2025—2027年）股东分红回报规划》，明确承诺在满足现金分红条件时，将优先采用现金方式分红，且任意连续三个会计年度内，以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的30%。这项规划，正是此次财务操作的“前奏”，且该规划已通过2024年年度股东大会审议。
更重要的是，公司已具备了履行承诺的经营实力。2025年前三季度的业绩爆发，不仅实现了规模盈利，也显著改善了经营活动现金流状况。这意味着，公司在创造账面利润的同时，也具备了真实现金流的支撑，为未来实施现金分红提供了实质保障。
在业内人士看来，寒武纪此次补亏将带来多方面积极影响：
其一，满足监管合规，解除股东限制。根据减持新规，若公司连续三年未分红，其控股股东减持将受到限制。补亏后恢复分红能力，有助于解除这一约束，增强大股东持股的流动性。
其二，履行公开承诺，提振市场信心。作为一家刚跨越盈亏平衡点的硬科技公司，兑现分红规划，向市场证明其不仅有能力实现技术突破和商业成功，更愿意与股东分享成长成果，是建立长期投资信任的关键一步。
其三，优化公司形象，迈向成熟阶段。历史上持续的亏损曾是投资者担忧的焦点。此次操作，结合优异的当期业绩，标志着公司从“高投入的研发探索期”正式步入“盈利与回报并重的良性发展阶段”。
此次寒武纪动用27.78亿元资本公积弥补亏损，标志着以高投入、长周期为特征的“战略性亏损”阶段告一段落。
不过，前路并非坦途。其股价在年内经历大幅上涨后，市场也在审视其高估值与未来成长性的匹配度。截至12月16日收盘，寒武纪报收于1273.92元/股。
“烧钱”到“赚钱”
2025年前三季度，寒武纪告别了持续亏损状态，交出了“史上最强”成绩单。
上半年，公司实现营业总收入28.81亿元，同比激增4347.82%；归母净利润达到10.38亿元，成功实现扭亏为盈。这一营收规模，已大幅超越其过往任何一年的年度总营收。进入第三季度，增长势头依然强劲，前三季度累计营收达46.07亿元，同比增长2386.38%；累计归母净利润约16亿元，连续四个季度实现盈利。其中，第三季度单季实现营业收入17.27亿元，同比增长1332.52%，净利润5.67亿元，相较于第二季度的6.826亿元净利润，环比下降16.99%。
更为关键的是，公司经营的“造血”能力发生了质变。2025年上半年，经营活动产生的现金流量净额达9.11亿元，相较于去年同期的-6.31亿元，反映出销售回款能力的显著增强和市场订单的高质量兑现。需要指出的是，前三季度公司经营活动现金流净额为-2930.48万元，主要受季度性回款节奏影响，整体现金流状况仍处于改善通道。
剖析这轮业绩爆发的驱动力，规模效应的释放是关键。随着营收进入数十亿量级，公司的期间费用率被迅速摊薄。长江证券研报指出，2025年第二季度，公司净利率已达到38.57%的历史新高。这表明，寒武纪的商业模式已跨越了盈亏平衡的临界点，步入“营收增长—利润更快增长”的良性通道。华泰证券亦表示，尽管三季度因阶梯价格等因素导致毛利率微降，但公司整体盈利能力已步入稳定区间。
其底层逻辑是寒武纪产品竞争力的市场验证。寒武纪的云端思元系列芯片，已成功在互联网、运营商、金融等多个重点行业实现规模化部署，并通过了客户严苛环境的验证。其产品能高效支持从大模型训练推理到多模态AI任务的复杂需求，并适配了包括DeepSeek等主流开源模型，证明了其技术路径的有效性。
寒武纪的业绩“奇点”并非偶然，它精准地踩中了中国AI自主创新的机遇。
全球范围内，一场由大模型驱动的基础设施建设正拉动天量资本涌向算力基础设施。海外方面，北美四大云服务提供商预计2025年全年资本支出有望达到3510亿至3570亿美元的高位。国内市场同样火热，阿里、腾讯、字节等巨头纷纷宣布巨额投资计划，用于建设云和AI硬件。据IDC预测，到2028年全球AI算力服务器市场规模将达2227亿美元，年复合增长率近12%。
有大模型企业高管对记者指出，“早在2023年公司就与寒武纪芯片进行了适配，旨在减少AI芯片的外部依赖。”其进一步指出，近两年来在模型的推理侧，国产芯片已经能够达到和英伟达相当的效果。
自主创新需求爆发，为寒武纪等国产芯片厂商切入市场核心、实现大规模商业化提供了最佳窗口期。华泰证券在其研报中提到，2025年9—10月，字节、谷歌等巨头的月度Token调用量已出现明显加速拐点，推理端算力需求将持续快速增长。
有业内人士对记者表示，在生态层面，寒武纪正着力构建自己的软件平台，以期效仿英伟达CUDA生态的成功路径，提高开发者的迁移效率和用户黏性。公司亦在半年报中披露，已快速支持了多个主流国产大模型，并持续优化推理引擎性能。这种软硬件协同发展的策略，是公司从“产品供应商”向“平台型生态企业”升级的关键。
当战略投入迎来回报周期，寒武纪于年底对历史包袱“清零”，为旧章节画下句点。
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