近期，大盘受到中东局势冲突升级的影响，全球股市都出现了较大幅度的下跌。霍尔木兹海峡作为全球石油运输的咽喉要道，近一个月来航运几乎停滞，国际油价随之飙升，一度达到120美元每桶。与战前73美元每桶相比，上涨幅度接近50%。油价的上涨会对全球经济产生较大影响，全球物价也有可能出现上涨，因此许多投资者担心全球经济是否会陷入滞胀。而在滞胀期，股市的表现往往较差。油价的上涨推高了通胀预期，也导致美联储降息的时间一再推迟，甚至有人预期美联储今年可能不再降息，或者可能进一步加息。当然，我们目前尚无法确认美联储今年的决策，因为对于这场战争的走向还存在很大的分歧。
此次战争的始作俑者无疑是美国总统特朗普，他在美国国内也面临着较大的反战压力。今年年底，特朗普将面临中期选举，因此他也有意通过寻找一个体面的理由来结束战争，以便宣布“我们已经赢了”。如果这场战争的持续时间不长，未来两三周内霍尔木兹海峡能够恢复通航，那么油价在高位运行的时间较短，对全球经济的影响也会相对较小，股市就有望随之反弹。但如果战争走向不利方向，例如特朗普因为各种原因无法脱身，不得不把战争拖入持久战，那么对于全球油价，黄金等资产的价格影响将会更为持久。
近期，不仅股票市场大跌，黄金这一传统的避险资产也出现大幅下跌，从根本上看，一方面，过去几年国际金价大幅上涨，累积了较多获利盘，所以部分资金趁机大量抛售套现；另一方面，一些机构在面临流动性危机时，会选择抛售黄金来缓解资金压力。因此，近期国际金价出现了较大幅度的波动。当然，从长期来看，国际金价上涨的逻辑并未改变。美国政府债台高筑，美元持续增发，而去美元化是一个长期趋势，这些因素都支撑国际金价长期走强。因此，建议投资者从中长期的角度配置黄金以对冲风险，避免进行短线操作，防止追涨杀跌，沦为被“割韭菜”的对象。
从资产配置的角度来看，当前资本市场的调整难以避免。在中东冲突发生的那一周末，我就指出，中东冲突加剧了市场的不确定性，投资者可大幅减仓以规避风险，待战争结束后再择机入场。从目前来看，这一策略仍然是有效的。面对诸多我们无法把握的不确定性因素，我们只能通过降低权益仓位，增加现金及现金等价物的配置比例来应对。待战争局势明朗，接近尾声时，可以逢低布局一些被错杀的优质股票或者优质基金，以抓住下一轮行情反弹的机会。我认为虽然这次中东冲突对于市场短期的走势形成了较大影响，但并不会改变A股市场本轮慢牛长牛的长期格局。
目前，市场对于美股AI科技股泡沫的担忧愈演愈烈。很多人担心，美股的科技股已上涨了十几年，现在呈现出明显的泡沫化特征，是否会因为AI应用不及预期而出现大幅下跌。如果美股AI科技泡沫出现破裂的风险，可能会对A股科技股走势形成冲击，因为很多A股科技股的链主是在美国，例如英伟达产业链，特斯拉产业链，谷歌产业链等（分别简称达链，T链，谷链），这些产业链上的公司短期内可能会受到比较大的冲击。但我们认为，AI的广泛应用是第四次科技革命的主要特征。自2022年底以来，生成式AI已经成为全球最重要的产业变革，可能会带来很多新的生产力。最近，英伟达创始人黄仁勋在发布会上发布了最新的英伟达产品，也让我们看到AI的发展日新月异，他甚至认为到2027年可能会产生上万亿美元的产值。因此，美股科技股的整体走势仍以震荡加剧为主，但不一定会很快出现泡沫破裂。
此次中东冲突也导致美股出现较大幅度调整，但这一调整目前尚未演变为科技股泡沫破裂那么大的影响，因此对A股市场的影响相对有限。当然，目前A股和美股的科技股都属于弹性较大的板块，中东冲突降低了投资者的风险偏好，增加了避险情绪，因此科技股在获利回吐压力下出现大跌甚至恐慌性抛售，也在情理之中。我们需要从第四次科技革命的角度来分析这些科技股长期发展的规律。
近期，受到宇树机器人即将上市的利好带动，人形机器人板块，特别是为宇树机器人配套的上市公司，出现了大幅上涨，逆势回升。加上之前机器人板块已调整较长时间，确实存在超跌反弹的机会，宇树机器人的上市有望带来一波人形机器人的行情。此外，近期特斯拉机器人可能发布Optimus V3新型机器人，马斯克表示，V3相较于V1、V2在性能上将有重大提升和改变，这也可能激发投资者对人形机器人板块的投资热情。
最近，有色金属板块调整剧烈。受国际局势变化影响，市场出现恐慌情绪，前期涨幅较大的有色金属板块引发资金抛售，短期来看板块仍处于调整之中。不过从中长期来看，有色金属的整体需求出现增长，而美国对铜等有色金属的囤积，也可能会带来长期机会。因此，有色金属的长期配置逻辑并未发生根本性改变。在AI时代，有色金属的需求量反而增加，特别是与AI数据中心建设相关的铜等金属，需求量较大。许多工业金属在过去两年也出现了价格较大幅度上涨。未来，随着需求回升，有色金属股票仍有企稳回升的机会，只是短期市场情绪较为悲观，导致有色金属走势相对低迷，这属于短期现象，并未破坏其长期的配置逻辑。前段时间我提出，科技+资源是今年的两大投资主线，从目前来看，这一策略依然有效。
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